債券？

去跟大部分投資顧問談談，都會發現他們的第一個問題是，客戶想在股票市場裡投資多少，又想投資多少在債券上。他們也許會建議將資金五五對分，分別投資在兩者上，但可以肯定的是，他們絕不會忽略債券。

但另一方面，我又不認為投資者非要買債券不可，除非是在股票市場過熱時作為資金暫時的棲身之所。我這樣說的原因是，投資在債券上的資金，其購買力是不會上升的，因此在通脹的大環境下，買入債券幾乎等於資金購買力的下降。

我活在通脹之下很多年了。先是戰後1945年的英國，後來新加坡在1955年開始經濟和政治強勁發展下，也出現了通脹，接著35年的香港也是。看看當時的樓價，跟現在根本不能相比。如果以啤酒購買力來看的話，當時一品脫啤酒的價格，現在就連買一口啤酒都不可能。

金錢的價值體現在其購買力，而不是鈔票本身。如果你點算一下在錢甕裡的儲蓄，並將錢幣完完整整地交給慈善團體的話，他們也會感到詫異。

當我還是年輕的時候，我會動用所有資源在交易，再加上一點借來資金，期望可以盡量賺多一些，儘管在逆境時可能會有所損失，但我堅信自己始終還有能力再創高峰。換而言之，你的利潤和損失都會被放大。不過後來在一次，或是更多次，的情況裡我被迫要填補借來的資金，又要在極低位沽出股票套現，讓我明白在跌市裡進行「孖展」買賣是自討苦吃的。當然在升市時任何槓杆都是好的，而且越高越好。當然當中的風險可不是每個人都能承受得起。(當年我就是那麼一個亡命之徒！)

股價是波動且脆弱的，整個股票市場也是。香港，還有其他國家在過去兩年裡就見識過了。不幸地，這個現象會很有規律地重現，而每次市場觀察者都會認為當下的金融災難就是史上最為嚴重的一次，也許在通脹的情況下，這看法是正確的。

歷史上還未出現過股市無法恢復的情況，有時可能需時較長，但終歸會恢復至正常水平，就像是1930年代後大蕭條的情況般。雖然及早沽掉持股或會是個好選擇，但如果投資者們可以沉住氣，堅持到股市恢復的話，也必定會有回報的。

真正的麻煩是在股市插水時被迫沽出，然後又無法回購，變相被趕離股市。這就是讓大多數投資者和投機者損失的地方。要知道，沉著就是王道。儘管如此，如果你沽出股票是為了買入如住宅單位般的有形資產的話，也不會比持有股票差。

所以，如果你持有一個足夠分散的投資組合的話，那麼雖然股息可能會有起跌，但至少能幫助你應付日常開支，正在工作的你也不用挖取本金來度日，儘管現在這個環境裡沒有什麼工作是鐡飯碗。

但始終還是未雨稠繆比較穩當，在我的投資生涯裡我多次勸諭客戶和讀者，說股市正變得越來越脆弱，就像我在07年、97年和87年這幾次金融風暴所說的。這不是什麼獨到的見解，只是每當危機來臨前，股價都會瘋狂飆升，而在危機爆發前的九個月內，指數往往會上升超過30%。實際上有人批評過我太保守，但畢竟小心駛得萬年船。

因此，我主張如果你的收入受到威脅，或是存在著危機出現的風險時，就趕緊準備足夠應付兩年開支的儲備，以防萬一。你的收入加上股息，應該能讓你撐過下一次風暴。

現在不至於會有重大危機出現，但現價的升幅也高於港股的整體上升趨勢，因此下一次調整來臨時也許就會回落了。儘管如此，有著耐心和堅持，就能撐過逆境。

如果你跟隨這些方法的話，又何必買債券呢？只要能維持一定儲備的話，股票長遠而言絕對不會虧待你。