對沖基金

想不想把金錢投資於對沖基金？這又是否合適的買入時機？另一方面，是否真的願意將2%的管理費用及所賺到的五份之一向基金經理繳付？但虧損時卻不獲給予五份之一的回贈？

假如有把握在未來5年取得每年平均15%的投資回報，那麼便可從對沖基金獲得10%的淨回報，何不一試？這是一般對沖基金所標榜的回報，儘管會有少數基金可能宣稱取得更高的回報。

我的《壹週刊》投資組合於1999年展開，那是十年前的事了，起始資本為100萬元，現時市值約為400萬元，所以累計升幅平均為每年15%，期間並沒有採取積極的管理行動，而該組合是免費給予讀者參考的，任何人都可以跟隨買入，不費一分一毫。所以按此基準，我認為僅僅取得10%的淨回報實非物有所值。

不過，假如對沖基金能夠在5年內取得每年平均30%或更高的回報的話，那麼便可帶來大概22%的淨回報，可算值得一試。但是，並非很多對沖基金能夠達到這項要求，亦難以相信如此的升值能夠長久維持。

當然，現時《壹週刊》組合的400萬元市值遠低於2007年的水平，那時約為900萬元，所以我會再三考慮，究竟組合能否回復過去較高的增長速度，而那就視乎對基金經理的信心了。至於本專欄的鑽石組合，直到目前為止的表現仍然不濟，在短短8個月內下跌了24%，但我有信心組合自100萬元起首，在未來5年內能夠累計取得每年15%的回報。

但盼望和承諾並沒有往績可以支持，而在今時今日的市況中，實在缺乏盼望，我也不覺得會有很多讀者跟隨這個組合。雖然我沒有充足的信心預期市況迅即回升，而且也暫停了股份的買賣，但我仍然相信鑽石組合能夠實現其承諾。

但這的確回答了下一個問題，即是現在是否買入對沖基金的好時機，我覺得還是靜觀其變。但對其他人來說，這要視乎其個別情況，看看那是否其大部份資金，須份外小心處理。而這也要看基金的中長線紀錄，因為只著眼於一至兩年實在太短。有些基金的策略是在牛市及熊市時都賺錢，雖然對此我有質疑，但如果它真能見效達5年，我也會願意等候。

我一向認為，假使組合承受較高風險，在牛市中便會升得很快，但遇上熊市亦會跌得很急。如可承擔多些風險，而大市上升的時候又比下跌的時間長，你便可在市況波動時獲利。不過，如果某人靠孖展謀取更大利潤，在最壞的市況和價格時，被迫要求增加抵押，便須被迫沽售了。

總之，我認為現在不是時候這樣做。即使價格便宜，但也沒有人可保證是準確的入市時機，結果可以是不堪設想的。

我以回答第三條問題作為專欄的開始，在環境嚴峻時，徵收那些費用或可接受，但我看這種情況很少。如果受到市場留意，那麼基金便會大受歡迎，出現大量新認購，使基金擴張令表現惡化，因為變得難以管理。

因此，對於首個問題，我的答案是「不」。即使當中有些符合我的條件，但我沒興趣承擔這種風險。因為我也知道風險愈大，波動愈大。當你完全滿足於10%的回報時，我不明白為何要千方百計賺到盡。話說回來，我跟後生一輩不同，他們還可在人生中賺回失去的東西。尤其在奧巴馬的刺激方案下，將來金錢的購買力會愈來愈低。